把握多元债券投资机遇：全球通胀放缓，信用市场迎来新机遇
元描述： 全球通胀放缓，但市场环境依然复杂。资深固定收益基金经理顾凯鹏深入解读多元债券投资策略优势，分享美国高收益债券、证券化信用、新兴市场企业债和可转债投资机会，以及威灵顿投资在多元债券策略的优势，帮助投资者把握市场机遇。
引言： 在全球通胀从峰值回落，但市场环境依然复杂的当下，如何有效配置资产，成为全球投资者关注的焦点。多元债券投资策略，凭借其收益多元化、风险可控、以及分散股票投资风险等优势，正吸引越来越多投资者的目光。
威灵顿投资资深董事总经理、固定收益基金经理顾凯鹏（Campe Goodman），拥有24年的投资经验，他深度参与了多元债券投资策略的创建和发展，并取得了显著成果。他在接受证券报记者专访时表示，当前全球经济增长前景有所改善，消费者支出保持韧性，劳动力市场依然紧张，企业基本面普遍强劲，为信用市场提供了良好的投资环境。他认为，在经济、通胀和政策高度不确定的环境下，投资者应采取防御性策略，同时积极寻找具备吸引力的投资机会，例如新兴市场企业债券以及可转债等资产。
多元债券投资策略：收益多元化，风险可控，分散股票投资风险
多元债券投资策略，顾名思义，就是将投资组合分散到不同的债券类别，以降低风险，提高收益。这种策略可以有效地分散投资组合的风险，在不同的市场环境下都能取得不错的回报。
顾凯鹏认为，多元债券投资策略在当前市场环境下具备以下三大优势：
- 收益率高于现金类资产： 尽管短期利率处于历史较高水平，但中等久期的固定收益产品仍可以提供更高的收益。历史数据显示，继央行最后一次加息的三年内，固收类资产的表现均优于现金类资产，因此，现在正是投资固收类资产的良机。
- 收益多元化且风险可控： 由于全球经济增长和财政货币政策的差异，市场出现越来越多的错误定价和错配。多元债券投资策略可以通过投资被低估的债券，获得更高的收益。例如，目前在证券化信用、可转债和新兴市场企业债方面都存在投资机会。
- 分散股票投资风险的机会： 当前美国股市接近历史高点，然而许多国家和地区的经济状况正在放缓。对于那些希望降低股票敞口的投资者而言，较高收益的固收类产品可以提供相对更多的上升空间，同时比股票资产能提供更多的下行保护。
投资理念：协作文化，风险控制，坚持投资理论
顾凯鹏在投资生涯中，一直秉持着风险控制和坚持投资理论的理念。他强调， 协作文化 是威灵顿投资成功的关键因素之一。 与持有多样化观点的投资专家们合作，交流思想，并展开讨论， 能够帮助投资经理更好地理解市场，做出更明智的投资决策。此外， 组内评价机制 也能够有效地促进投资经理的学习和进步，提升投资组合的整体回报。
顾凯鹏在职业生涯的前十年，受到一位威灵顿投资基金经理的启发， 在有信心获得风险回报时，愿意承担风险；在发现错误时，会坦然承认并卖出头寸；在市场恐慌时，会在低谷中买入，然后耐心等待。 这种投资风格，帮助投资组合获得了更强劲的中长期回报。
顾凯鹏在2000年入行，经历了2001年和2002年信用市场表现不佳的时期，但2003年市场出现了大幅反弹。这段经历教会了他两件事： 首先，需要谨慎看待承担风险的程度；第二，如果能确信自己投资理论的正确性，便要坚持自己的持仓，因为市场可能只是错误定价，这在未来可能是一个非常重要的收益来源。
美国高收益债券：基本面强劲，收益具有吸引力
在持续的通胀预期和消费者支出承压的背景下，美国高收益债券市场表现如何？
顾凯鹏认为， 美国高收益债券基本面强劲且整体收益具有吸引力。 当前违约率已经接近周期高点，即使在当前的利差水平下，长期投资者也很可能获得预期违约损失的补偿。从这一角度看，结合企业基本面强劲，风险溢价较窄也是合理的。
顾凯鹏表示， 他不担心持续通胀对美国高收益债券市场的影响。 他持续对美国经济风险保持关注，尤其在利差收窄的环境下，需要密切监控美国通胀下行的趋势。与过去的周期相比，强劲的房价和较低的家庭杠杆率刺激了消费，因此消费者支出仍然具有韧性。
顾凯鹏强调， 借贷成本上升对企业营收和信用状况的影响有限。 尽管他担心过去的利率上调会产生滞后影响，但他认为仅仅是更高的利息支出并不会引发违约潮。即使经济情况恶化，由于企业业绩和利息覆盖率的起始基数较高，也能为企业提供一定的缓冲空间。
顾凯鹏表示， 他偏向于关注稳定性较高的信用资产，并对私募信用市场中融资交易的高速增长和较弱的承销标准持审慎态度。 这种情况可能导致未来违约率攀升。近期新发债券的质量整体较好，尚未发现广泛采用激进结构的交易或利用收益来增加杠杆的情况。展望未来， 个券选择的重要性将与日俱增。
投资机会：证券化信用、新兴市场企业债、可转债
在经济增长和通胀存在不确定性的情况下，哪些领域值得投资者承担一定风险，并获取不错的回报？
顾凯鹏认为， 他在与美国消费和住房市场相关的证券化领域观察到了较好的机会。 其收益与股票挂钩，同时还可提供类似债券的下行保护。在看涨的行情下， 可转债的表现优于利差收窄的企业债。 此外， 他通过可转债覆盖生命科学和科技行业。
顾凯鹏还表示，他看好新兴市场投资机会。 许多新兴市场表现出了韧性，新兴市场高收益企业债券仍然是他投资新兴市场的首选。 他尤其看好东欧、印度以及部分拉丁美洲和非洲的企业债。
多元债券投资策略：威灵顿投资优势
威灵顿投资在探寻多元债券投资机会方面有何优势？这些优势如何转化为投资表现？
顾凯鹏认为，威灵顿投资在多元债券策略上有三大显著优势：
- 以债券市场轮动作为投研专长： 顾凯鹏和他的搭档在职业生涯中积累了丰富的板块轮动经验，擅长在各个不同债券类别而非单一种类中发现价值，以构建更具吸引力的投资组合。
- 多元化收益： 基于其行业轮换经验，威灵顿投资的策略独树一帜，灵活配置不同种类债券，可以在多样化的市场环境中获取超额收益。
- 内部广泛的协作： 威灵顿投资在全球管理的资产总额超过1.2万亿美元，其中接近一半是固定收益资产。在每月举行的部门策略会议上，固定收益投资专家向顾凯鹏团队讲解其专注研究的市场板块。该团队会将投资专家们的见解融合入自上而下的资产配置决策过程。此外，他们同样受益于威灵顿投资的全球证券投资平台。
常见问题解答
Q1：多元债券投资策略适合哪些类型的投资者？
A1： 多元债券投资策略适合风险偏好中等，追求长期稳健收益的投资者。它可以帮助投资者有效地分散投资组合的风险，在不同的市场环境下都能取得不错的回报。
Q2：多元债券投资策略的风险是什么？
A2： 多元债券投资策略的风险主要来自利率变动风险、信用风险、通胀风险等。投资者在投资前需要仔细评估自己的风险承受能力，并选择合适的投资策略。
Q3：如何判断多元债券投资策略是否适合自己？
A3： 投资者可以根据自己的投资目标、风险承受能力、投资期限等因素来判断多元债券投资策略是否适合自己。建议投资者在投资前咨询专业的金融理财师，获得建议和指导。
Q4：多元债券投资策略的回报率如何？
A4： 多元债券投资策略的回报率主要取决于债券的收益率、市场环境和投资策略等因素。一般而言，多元债券投资策略的回报率低于股票投资策略，但风险也相对较低。
Q5：如何进行多元债券投资策略？
A5： 投资者可以通过多种方式进行多元债券投资策略，例如购买多元债券基金、购买债券ETF、直接购买债券等。建议投资者选择信誉良好的机构，并仔细阅读相关投资说明书，了解投资风险和收益情况。
Q6：多元债券投资策略的未来发展趋势如何？
A6： 随着全球经济和金融市场环境的变化，多元债券投资策略将继续发展，并不断完善。 未来的发展趋势主要体现在以下几个方面：
* 投资策略更加多元化： 未来，多元债券投资策略将更加注重投资策略的多元化，例如，投资范围将扩展到更多类型的债券，投资策略将更加灵活。
* 投资工具更加丰富： 未来，多元债券投资策略将拥有更加丰富的投资工具，例如，多元债券ETF、多元债券REITs等。
* 投资服务更加个性化： 未来，多元债券投资策略将更加注重个性化服务，例如，提供定制化的投资方案、提供更专业的投资建议等。
结论
在当前全球通胀放缓，市场环境依然复杂的背景下，多元债券投资策略凭借其收益多元化、风险可控、以及分散股票投资风险等优势，成为投资者配置资产的重要选择。 威灵顿投资在多元债券策略方面拥有丰富的经验和专业知识，其以债券市场轮动作为投研专长、多元化收益以及内部广泛的协作等优势，为投资者提供了更具吸引力的投资组合。 投资者可以根据自身投资目标和风险承受能力，选择合适的投资策略，把握多元债券投资机遇，实现长期稳健的投资回报。
